作者 | 尼莫
来源 | 格隆汇新股
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疫情导致人们居家时间的变长，使得养宠物的人越来越多。近年来，我国喂猫员、遛狗师、宠物美容师等新生职业的出现，说明了我国的宠物行业正在快速变迁。然而在欧美的发达国家，宠物行业已经发展了近百年，已处于成熟阶段。
美国头部宠物零售商PetCo于1月14日在美国纳斯达克上市。发行价18美元，第一日收盘于29.4美元，飙升63%，募集了8.64亿美元，引发了一波宠物零售的热潮。这是PetCo第三次上市，前两次分别在1994年和2002年，分别以6亿美元和46亿美元被收购私有化。
PetCo的竞争对手，宠物零售电商Chewy，2019年上市以来，股价已经翻了近四倍，可见宠物行业在美国的盛行。
美国宠物市场成熟，向数字化转型
美国目前是宠物行业最发达的国家，60%以上的家庭都拥有宠物，宠物已成为美国家庭中的一份子。
资料来源：APPA，格隆汇整理
根据APPA的统计数据，2019年美国宠物行业的总支出为957亿美元，同比增长预计2020年将达到990亿美元，2018-2020年平均增速4.60%，增长稳定。2019年的总支出中，约69%的支出来自于宠物食品与宠物护理。
美国宠物市场线下渠道占比（%）
数据来源：东北证券、Bloomberg
美国的宠物市场目前以线下销售为主，但线上渠道的销售占比正不断提高。Bloomberg数据显示，2019年美国宠物市场有79%销售收入来自线下，主要为零售店、大小型宠物店、宠物医院。随着电商的兴起，线上的宠物零售与服务正扩大市场占比，将成为宠物市场未来的一个重要销售渠道。
在美国各大宠物零售商中，PetSmart、PetCo为前两大巨头，其门店都超过1400家。除了零售业务，近年来正不断扩展服务的种类，往高端定制化宠物服务发展，并加速开拓线上渠道，争抢线上市场，一般的顾客在线上线下都会进行消费。
公司营收规模无扩大
疫情下不降反升
PetCo是一家宠物健康保健公司，1965年成立以来，公司产品种类不断拓展，三年前转型，从传统转向电商，目前的业务包括线上零售宠物用品、食物、药品及其他服务，线下宠物零售店、提供保健服务的兽医医院。
数据来源：公司招股书，格隆汇整理
PetCo在2017-2019年的营收规模没有扩大，分别为45.28亿美元、43.92亿美元、44.35亿美元，但至2020年10月31日的三十九周里，营收为35.82亿美元，相比2019年同期增长9.03%。在新冠疫情的影响下，营收不降反升，原因是由于美国居民居家时间的增加，一方面使宠物主与宠物互动时间变长，另一方面导致了更多的新宠物进入了美国家庭，据PetCo的CEO采访时表示，2020年约有330万只新宠物加入家庭，且2021年这一热潮将持续。而宠物食品作为刚性需求，销量上升，对于45%的营收来自于宠物食品的PetCo，总体营收被拉升。
但公司连续三年的亏损值得注意，2017-2019年及2020年的三十九周净亏损分别为3.28亿美元、4.14亿美元、1.04亿美元、2483万美元。今年PetCo的毛利率都在40%左右，但却年年亏损，原因可能在于过高的销售费用。据招股书，公司花了大额的广告费用，用来发展电商平台和数字业务。
然而转型线上业务并没有给公司带来营收规模的增长，PetCo在2014年的营收就达40亿，2010-2014年的营收复合增速为8.6%，但从2015年开始，营收规模增速放缓，公司转战线上。PetCo近三年发展了电商平台，并与最近上市的美版“饿了么”外卖服务公司Doordash合作，能够实现全国范围的当日配送服务。这也是美国宠物零售行业的趋势，将往多渠道销售发展，向数字化转型。
小结
在成熟的美国宠物市场中，PetCo将有一个相对稳定的市场竞争格局，但面临销售模式的不断迭代创新，PetCo前方的道路依然充满挑战。